Рынок капитала в Молдове весьма ограничен: большая его часть приходится на краткосрочные ГЦБ, а бизнесу мешает активно присутствовать на этом рынке закредитованность. При этом в стране работают почти 500 крупных компаний, большинство из которых прибыльные. Об этом говорится в исследовании USAID о состоянии рынка капитала в Молдове.

Исследование «Диагностика рынка капитала Молдовы» провели в рамках программы структурных и институциональных реформ Агентства США по международному развитию (USAID) в Молдове и представили 22 июля на совместной пресс-конференции USAID и Нацкомиссия финансового рынка(НКФР).

Авторы исследования изучили и проанализировали спрос и предложение на рынке капитала в Молдове, а также каждый из сегментов этого рынка.

Что представляет собой рынок капитала в Молдове

О результатах исследования рассказал представитель программы Еуджен Гилецкий. Он отметил, что спрос на рынке капитала обычно формируют три категории инвесторов:

— Институциональные инвесторы (к ним относят инвестиционные фонды, пенсионные фонды, страховые организации, банки, то есть в Молдове это могут быть пенсионные фонды и страховые компании.
— Физические лица
— Иностранные инвесторы.

Говоря об институциональных инвесторах, Гилецкий отметил, что частных пенсионных фондов в Молдове не существует, а на страхование жизни (обычно это долгосрочное страхование с ежегодным взносом) в портфеле страховых компаний приходится всего 4% от общего рынка страховых услуг. По его мнению, без введения обязательного страхования жизни этот сегмент рынок будет на том же уровне.

Если говорить об инвестициях физлиц, то они покупают в основном государственные ценные бумаги (ГЦБ), то есть, по сути, дают взаймы государству под проценты), рассказал Гилецкий. А иностранные инвесторы, отметил он, используют рынок капитала в основном для получения контрольных пакетов акций молдавских предприятий.

По состоянию на 2022 год в Молдове работали 497 крупных компаний, из которых 397 прибыльные. В то же время высокая закредитованность крупных компаний дает им ограниченную возможность для корпоративных облигаций, отметил Гилецкий.

Кроме того, на конец 2022 года в Молдове было 81 АО с госкапиталом, из которых 37 перечислили в госбюджет 262 млн леев дивидендов.

Как устроен рынок капитала в Молдове

Как отметил Гилецкий, в Молдове есть три основных инструмента для инвестиций в рынок капитала:
— ГЦБ.
— Денежный рынок.
— Рынок капитала.

Если говорить о ГЦБ, то 92% этого сегмента рынка приходится на краткосрочные ценные бумаги с погашением до одного года, то есть когда деньги одалживают государству на 3, 6 или 12 месяцев (в Молдове также можно также одолжить деньги государству на несколько лет). При этом в 2022 году на рынке ГЦБ зафиксировали рекорд: 30% рынка пришлось на небанковской сегмент — страховые компания, другие юрлица и физические лица. Оставшиеся 70% облигаций купили коммерческие банки.

В то же время, согласно исследованию, в Молдове практически отсутствует вторичный рынок ГЦБ — перепродажа ГЦБ. На него приходится всего 1% от общего объема рынка ГЦБ. «Развивать его сложно, так как в основном тут речь идет о краткосрочных инвестициях, и обычно инвесторы готовы подождать пару месяцев, [чтобы получить всю прибыль, а не продавать кому-либо]», — сказал Гилецкий.

Среди проблем рынка ГЦБ авторы исследования отметили низкий уровень информированности населения о ГЦБ, отсутствие продвижения ГЦБ, как надежного и полезного для государства инструмента, а также отсутствие возможности купить ГЦБ онлайн.

О денежном рынке в исследовании практически не говорится. Что касается рынка капитала, то доля транзакций на на нем в структуре ВВП снизилась в 2020-2022 годах по сравнению с 2018- 2019 годами, а рынок муниципальных и корпоративных облигаций находится на начальной стадии развития, отмечается в исследовании. При этом основным источником финансирования являются кредиты. Однако, как отметил Гилецкий у корпоративных облигаций есть преимущество перед кредитами. «Речь о структуре оплаты займа. В случае банковского кредита вы должны каждый месяц выплачивать проценты плюс часть суммы кредита, а в случае облигаций вы платите ежемесячно только проценты, а тело займа возвращаете в конце срока», — сказал эксперт, добавив, что корпоративные облигации к тому же улучшают веру потенциальных клиентов в компанию, которая выпускает такие облигации.

Среди проблем на рынке капитала авторы исследования также назвали ограниченность капитала, плохую развитость института посредников на рынке и высокие затраты бизнеса, связанные с выпуском акций или корпоративных облигаций.

Подписывайтесь на наш Telegram-канал @newsmakerlive. Там оперативно появляется все, что важно знать прямо сейчас о Молдове и регионе.

Хотите поддержать то, что мы делаем?

Вы можете внести вклад в качественную журналистику, поддержав нас единоразово через систему E-commerce от банка maib или оформить ежемесячную подписку на Patreon! Так вы станете частью изменения Молдовы к лучшему. Благодаря вашей поддержке мы сможем реализовывать еще больше новых и важных проектов и оставаться независимыми. Независимо от того, как вы нас поддержите, вы получите небольшой подарок. Переходите по ссылке, чтобы стать нашим соучастником. Это не сложно и даже приятно.